MicroStrategy 创始人 Michael Saylor 近日表示，随着大量机构投资者入场，比特币（BTC）正经历“由野性到稳重”的转变。他认为，比特币有可能从一种高波动、高风险、高收益的投资工具，变成一种“无聊但稳健”的价值存储方式，而这是比特币发展的自然阶段。
在接受《Coin Stories》播客采访时，Saylor指出，巨型机构投资者在入场前通常希望看到资产的价格波动降低。“高波动性是早期的特征，而现在正是为了给大型资金让路。”他说。
这一观点正值比特币自8月创下124,100美元历史新高后，在11.55万美元附近横盘整理之时。Saylor认为，当前市场的压力并非源于信心动摇，而是源于早期持有者（Crypto OG）为实现个人财务需求而分批出售，这类似于初创公司员工兑现股票期权。
从扫货狂潮到策略收缩：比特币金库的新格局
根据Cryptonews报道，截至目前，企业比特币储备总量已达101.1万枚BTC，市值超过1180亿美元，占流通供应量的5%。不过，这一轮的机构持仓行为与2024年的“抢购热潮”明显不同。
MicroStrategy 过去的买入速度已有所放缓：2024年11月该公司增持13.4万枚BTC，而到2025年8月，这一数字已降至仅3700枚。同时，其市值与净资产的溢价倍数从3.89倍降至1.44倍。
尽管MicroStrategy脚步放慢，但市场上仍有更多企业接力入场，使其在整体机构BTC持仓中的份额从76%降至64%。数据显示，2025年以来，上市公司合计增持了41.5万枚BTC，已超过2024年全年（32.5万枚）的增量。
仅在7月和8月，市场就新增了28家“比特币金库型”企业，共同增持了14万枚BTC。然而，这些企业的操作更加保守，买入规模更小，背后是宏观环境不确定性以及股东对于风险的更高敏感度。
更值得关注的是，目前已有约四分之一的比特币金库企业，其股价已跌破其所持BTC的净值（NAV），整体平均NAV倍数也从4月的3.76倍下滑至2.8倍。个别公司如NAKA，其市值较峰值暴跌96%，当前仅以0.7倍NAV交易，Twenty One、Semler Scientific、The Smarter Web Company等公司也面临类似估值回调。
Saylor畅谈：比特币抵押金融将颠覆传统信贷市场
Saylor在访谈中还分享了他对于“比特币金融工具”的看法，认为比特币作为抵押资产，将彻底改变传统债券市场。“当前我们正处于一个‘收益饥荒’时代。”他指出，例如瑞士负利率已达-50个基点，而欧洲企业债的收益率仅2.5%，甚至无法跑赢通胀。
为此，MicroStrategy 已推出四种不同类别的比特币抵押优先股产品，面向多个金融市场细分赛道，试图通过BTC实现更具效率的资金再配置机制。
