2025年5月13日至5月26日期间，比特币（BTC）突破了110,000 USDT，创下历史新高并保持上升趋势，ETH则进入盘整期。BTC和以太坊（ETH）的合约持仓金额持续增加，资金不断流入，但LSR（多空比率）未能同步上涨，市场情绪仍显谨慎。ETH的资金费率波动大于BTC，短期内仍受到空头压制。合约市场整体以多单爆仓为主，反映出在高位震荡中，市场对多头追涨意愿较强。在量化分析中，“布林通道反转策略”在最优参数下，ETH的年化收益率达到66%。
量化分析回顾与布林通道策略应用
本期量化双周报（2025年5月13日至5月26日）详细分析了比特币与以太坊的市场表现，涉及多空比率、合约持仓量和资金费率等关键指标。报告重点讨论了“布林通道反转策略”在加密货币前十名项目（不包括稳定币）中的应用，解析了策略的逻辑、信号判定及执行框架。通过系统的参数优化与历史回测，该策略在趋势识别和风险控制方面表现稳定，提供了相较于单纯持有BTC与ETH更为优越的收益与回撤控制表现。
市场概况
为全面呈现当前加密货币市场的资金行为与交易结构，本报告从五个关键维度进行分析：比特币和以太坊的价格波动性、多空交易比率（LSR）、合约持仓金额、资金费率和市场爆仓数据。这些指标涵盖了价格走势、资金情绪与风险状况，有助于反映当前市场的交易强度与结构特征。以下是自5月13日以来，各项指标的最新变化分析：
比特币与以太坊的价格波动率分析
根据CoinGecko的数据，自5月13日以来，比特币（BTC）保持上升趋势，而以太坊（ETH）进入区间盘整。ETH在初期表现活跃，最高攀升至2600 USDT，但随后进入横盘整理阶段。相比之下，比特币则稳定上涨，资金逐步回流。5月22日，比特币突破110,000 USDT大关，并创下111,814 USDT的历史新高，显示出市场关注度与配置热度的显著提升。
比特币的上涨动能强劲，年初至今已累计上涨超过20%，其总市值突破2.19万亿美元，成为全球第五大市值资产，仅次于苹果公司。本轮上涨主要受到两大因素的推动：一是中美贸易紧张局势缓解，市场避险情绪回落；二是穆迪下调美国主权信用评级，促使投资者寻找美元以外的替代资产，从而提升了比特币的配置吸引力。
在波动率方面，ETH的波动较大，特别是在5月中旬，其波动率一度超过4%，显示出较强的短期市场情绪波动，而比特币的波动则较为平稳，反映出其价格走势更具韧性。
比特币与以太坊多空交易比率（LSR）分析
多空交易比率（LSR）反映了市场做多与做空的交易量比例。数据表明，自5月13日以来，尽管比特币价格持续上涨，但LSR并未同步上升，维持在1附近波动，甚至多次跌破1，表明市场中依然存在空头布局。5月18日后，BTC价格持续上涨，但LSR一度回落至0.95以下，显示出投资者对高位的谨慎态度。
ETH方面，其LSR波动剧烈，尽管价格一度涨至2600 USDT，但LSR始终未能稳定在1以上，表明市场情绪偏向空头，缺乏持续的多头主导。
合约持仓金额分析
BTC和ETH的合约持仓金额持续增加，显示出市场交易热度和杠杆参与度同步提升。BTC的合约持仓金额从700亿美元稳步上升，在5月20日前后突破800亿美元，虽然之后小幅回落，但整体仍保持在较高水平。相比之下，ETH的合约持仓金额增长幅度较小，显示出资金在ETH合约市场中的布局节奏较为温和。
短期市场风险与展望
尽管BTC和ETH的合约持仓金额上升，市场的多空交易比率（LSR）却未同步增强，反映出资金虽持续进入市场，但整体情绪仍然偏谨慎。在市场上涨的过程中，仍伴随着显著的对冲操作，结构性多头趋势尚需进一步验证。短期内，LSR的变化将是判断市场是否能够延续上涨的重要指标。
