比特币自历史高点回落超过20%，使得众多散户投资者在当前市场周期中面临严峻挑战。现货比特币ETF的平均持仓成本被测算在8.9万美元附近，正好成为投资盈亏的关键分界，也与4月份的重要技术支撑区域高度重合。
随着比特币逐步走向主流，散户投资者通过ETF大举进场，然而他们也正在经历数字资产市场典型的剧烈波动。从年初至今，数十亿美元流入比特币ETF，推动比特币创下新高，但随后的20%以上回撤令这些资金的安全边际迅速缩水。
据K33 Research统计，目前美国现货比特币ETF的加权平均入场成本为89,613美元。这一数字与当前比特币价格存在约11%的差距，反映出大部分ETF投资者处于微利状态，但一旦跌破该价位，市场情绪可能迅速转向。
“4月的反弹与当前的ETF持仓成本接近，说明很多资金是在市场底部附近进场，而非高点追涨。”K33的研究主管Vetle Lunde分析称。
这意味着，大部分ETF投资者并非冲动买入，而是在市场回调阶段逐步加仓。然而，若比特币再次测试89,000美元附近，部分投资者可能会基于保守策略开始减仓。
尽管如此，ETF持有者被认为相对理性，更多地专注于长期配置，对短期波动反应较小。因此，这部分资金被认为在一定程度上平抑了比特币的历史波动性。
不过，近期比特币价格下跌至10万美元以下，创下自6月以来的最低点，显示出市场情绪正趋于谨慎。目前比特币较上月高点已下跌超20%，若在传统资产类别中，这已接近“技术性熊市”标准。
更为剧烈的下跌出现在山寨币和以太坊身上，它们的回调幅度更甚。此次行情下挫源于投资者活跃度下降，加上10月那场清算风暴的余波未平——彼时，数十亿美元的杠杆头寸被迅速爆仓，市场信心遭受打击。
彭博数据显示，贝莱德旗下的比特币ETF产品IBIT今年已吸引超过270亿美元资金，当前资产规模逼近850亿美元。
长期来看，比特币的价格曾多次经历剧烈回撤后重新反弹，这一特征令其在加密领域独树一帜。
彭博情报分析师James Seyffart表示，投资者应对比特币的高度波动有清晰认知。
“这些ETF的运作逻辑本质上就是‘两步进、一步退’，这类资产的波动性极高。我们无法判断现在是短期调整，还是更大规模修正的开始。”他说道。
