Curve面临的主要危险是什么，如果清算，我们应该吸取什么教训？ 原文标题：《CRV 危机发酵，接下来会发生什么？》原文来源：ODAILY星球日报Curve的危机仍在继续发酵。受安全事故以及潜在清算风险的影响，CRV今日继续走低，最低一度触及 0.482 美元，截至发文已反弹至 0.58 美元，但 24 小时跌幅仍有 8.13%。与此同时，各大 Curve 生态项目的治理代币也遭受了重挫，其中捆绑最深的 Convex（CVX）最低跌至 2.884 美元，现暂报 3.034 美元，24 小时跌幅 11%。而出于潜在的清算坏账威胁，Aave、Frax等多个借贷项目也在同步走低，AAVE 暂报 64.61 美元，24 小时跌幅 8.87%；FXS 暂报 5.69 美元，24 小时跌幅 5.03%。持续扩散的影响，甚至已导致整个 DeFi 板块转向了悲观情绪。Curve 当下面临的主要危险究竟是什么？虽然仅仅过去了一天，但Curve 如今的主要危机来源却已发生了变化。如果说昨日 Curve 面临的主要风险还来自于因 Vyper 漏洞而滋生的合约安全威胁，那么今日其主要风险则是来自于 CRV 在各大借贷平台债仓的潜在清算威胁，这其中，Curve 创始人Michael Egorov个人债仓的健康状况至为关键。需要明确的是，这两种威胁本质上并不是同一件事。哪怕没有 Vyper 的漏洞，如果大盘持续走低，Egorov的债仓清算风险迟早有一天也会暴露，只是这一次 Vyper 作为导火索将这个「暗雷」拽上了台面。链上数据显示，截至今日下午 15:00，Egorov 在 Aave、Fraxlend、Abracadabr、Inverse 上共抵押了约 4.5 亿枚 CRV，借出了约 1.05 亿美元资金，该部分债仓的整体清算价格约为 0.38 美元至 0.4 美元。由于 4.5 亿枚 CRV 占据了该代币流通供应量的整整一半，因此可以肯定，如果这些债仓遭遇清算，巨量的 CRV 的抛压将会在短时间内直接丢向市场，这势必会对本就摇摇欲坠的 CRV 价格造成重创。会不会走向清算？自昨日安全事故发生后，Egorov 一直在通过各种操作，试图避免潜在的清算可能，如补充 CRV 抵押物，陆陆续续偿还部分债务，或是借 Curve 来间接影响债仓利率。那么，这些举措能否阻止潜在的清算可能呢？首先需要明确的一点是，Egorov 的个人债仓分散在 Aave、Fraxlend、Abracadabr、Inverse 等多个借贷平台之上，各笔债仓的规模及风险状况各有不同（简单来说，这些清算不是 0 或者 1 的两级事件，而是存在多种中间可能）。其中，Aave 之上的债仓规模最大，但最危险的却要属 FRAXlend 之上的债仓。之所以如此，是因为 FRAXlend 采用了较为特殊的利率调整机制，当某个池子的整体资金达到 85% 后，其利率将每隔 12 小时按照一定的乘数上升一次（100% 时会是翻倍），利率最大可上升至 10000%。Odaily 星球日报注：Fraxlend 各流动性在使用率超过 85% 后的利率乘数。由于昨日至今相当长一段时间内，Fraxlend 内 CRV/FRAX 市场的整体利用率均超过 85%，甚至接近于 100%，这也使得该池的贷款利率持续攀升（据网友统计利率一度达到过 132%）且大有继续走高的可能性。这也意味着，如果 CRV/FRAX 市场的整体利用率接下来仍得不到降低，Egorov 将会面临越来越高的贷款利率，这也会导致其债务规模不断扩大，继而不断拉高其清算线，加剧整个债仓的清算风险。好在，Egorov 已意识到了 Fraxlend 内的这笔债仓的特殊情况。为了降低该池使用率，Egorov 动用了多种措施。随着今日下午 Egorov 陆续向 Fraxlend 偿还 713 万美元资金，该笔债仓的规模已降至约 1000 万美元，CRV/FRAX 市场的整体利用率也已下降至 54.78%，贷款利率则下降至 87.085%，危险暂时得以遏制。值得一提的是，在此期间 Curve 还上线了针对FraxlendCRV/FRAX 市场的流动性池crvUSD/fFRAX，用户若想参与该池获取 CRV 激励，需要先在Fraxlend 内的 CRV/FRAX 池存款，从而降低该池的整体利用率。这一措施也被部分网友指责为 Egorov 行中心化之权，借 Curve 解自身之危。总而言之，暂时看来 Egorov 对在 Fraxlend 的这笔债仓有了些许喘息之机，这也使得 CRV 的价格得到了一定反弹，间接上也缓解了其在 Aave、Fraxlend、Abracadabr 等其他平台上债仓的清算风险。如果真的全面清算了，会发生什么？我们先确认两点。一是除了昨日遭 Vyper 漏洞影响的部分池子之外，Curve 的其他智能合约仍在正常运行。作为从卷到不能再卷的 DeFi 赛道内杀出重围的龙头级项目，Curve 自身合约的质量并不该遭遇过多质疑——底层开发语言出现 bug，这事儿谁都难以预料。二是Curve 协议在功能层面上的运转与 CRV 的币价虽然存在关联（主要会影响激励），但并不需要依赖于后者。换句话说，CRV 可以跌得亲妈不认，但 Curve 依然会存在。至于 CRV 的价格走势，我个人还是倾向于全面清算的可能性并不太大，因为就今日下午 Egorov 向 Fraxlend 还款的链上记录来看，其似乎是在以 0.4 美元的价格场外出售 CRV（Frog Nation 前 CFO 0xSifu 透露买方会有 6 个月锁仓期），该价格基本等同于 Egorov 数笔债仓的潜在清算价格。这意味着，市场内的一些大资金对于 CRV 的价值仍有一个的较为合理的预估，即便面临着短线上的清算风险，仍愿意以一定的折扣价格来长线持仓。因此，即便真的发生了清算，或许 CRV 真的会因为瞬时的巨量抛压出现短时间的暴跌，但如果出现了较市场预估更低的价格，潜在的买盘也有望帮助 CRV 逐步修复。毕竟Curve 协议还在实打实地运转，这两年来所积累的口碑以声誉也不会就此完全消散。归根到底，与两天前的那个行业标杆般的 Curve 相比，如今的 Curve 只是遭遇了一次安全事件（甚至大锅还得 Vyper 来背），实质损失虽然不少，但以 Curve 财务的储备来看也并不是无法补齐。事后，又能有哪些教训？随着时间的推移，事件终会迎来结局。我个人脑补的故事线是，无论本次清算是否会发生，Curve 都会继续存续，CRV 也会在经历了或大或小的波动后逐步回归正轨，最终让事件慢慢归于平静。而站在当下的时间点，我更想就本次危机中的三方角色（Curve、Egorov、借贷协议）去做一些简单的反思。首先是对 Curve，你似乎很难去提太多的要求，毕竟协议层面做再多的审计也很难看出底层语言的漏洞。接下来，Curve 要做的重点或许应该是与其他受影响协议（Alchemix、JPEG'd、Metronome）共同研讨一个合理的弥补方案。接着是对 Egorov，作为个体用户，其利用借贷协议的规则来放大自身资金的利用效率似乎并没有问题，但作为 Curve 核心人物，Egorov 的这一操作却有着利用借贷协议出货，将自身财务风险转嫁至整个社区之嫌（部分社区用户怀疑 Egorov 就没想过平仓）。至于借贷协议，关于山寨币的债仓规模限制已是 DeFi 行业老生常谈的话题了，牛熊转变的具象体现之一正是山寨币流动性的缩减，这也使得曾经作为吸金要道的山寨币池成为了如今的风险来源。这次事件后，想必各大借贷协议对此会更加重视。就具体项目来说，Fraxlend 通过动态的利率设计在这次的清算危机中展现了更好的抗压能力，「逼迫」着 Egorov 优先处理了该平台的债仓问题，从而率先缩减了风险敞口，在不调整规则的状况下间接做到了「抢跑」。本次事件后，有些声音在感叹 DeFi 凉了，我并不这么想。走过了这么多年，DeFi 已见过太多大风大浪了，熊市期间各种负面事件的影响总是会被放大，但日后回头来看，这或许也只是一次较为特殊的黑客攻击，再加一笔不那么健康的借贷债仓而已。原文链接相关阅读：《接近爆仓线，Curve 创始人 1.7 亿美元的仓位现状》 稳定币借贷MakerDAO Maker去中心化借贷清算 CurveCRV借贷协议 精选观点 Mindao（dForce 创始人）：Curve协议被攻击，把存在的问题进一步放大：创始人把近50% 流通盘抵押做地产和其它杠杆，现在看明显流动性不足以降杠杆。对Curve最大负面影响不是黑客事件，而是创始人的这些操作，这么大治理代币集中度，明牌各种操作，很容易被定证券代币和市场操纵。治理越fancy，关系越复杂，Uni胜在简单。(来源：Twitter)
