2025年12月9日，两个独特的比特币交易所交易基金（ETF）在美国证券交易委员会（SEC）正式提交，引起了市场的广泛关注。这两个产品以其独特的设计吸引了即使是最资深的ETF分析师的目光，展现了比特币ETF市场的新变化。
夜间交易与尾部风险设计：比特币ETF变得更加个性化
周二，Nicholas Wealth, LLC与Tidal Investments LLC联合向SEC提交了两款创新型比特币ETF，这些ETF结合了先进的量化策略和一种“加密货币与午夜电视”的独特风格。一个基金利用比特币在夜间的特性进行操作，另一个则设计了应对比特币波动带来的冲击。
彭博社资深ETF分析师Eric Balchunas快速评价了这一新动向：“比特币夜班：新的ETF将在美国市场休市时持有比特币，开市时卖出，”他指出，历史数据表明，在市场休市期间，比特币回报较强。虽然这些ETF的表现并不一定保证，但他认为比特币夜班ETF可能会有意外的好表现。
Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF（NGHT）：夜间阿尔法策略
第一个产品是Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF（代码：NGHT），旨在通过比特币夜间的收益特点来获得“夜间阿尔法”。该基金仅在美股交易时间之外进行比特币持仓，而白天则将资金转向国债和现金等价物，避免全天候价格波动。该基金不直接持有比特币，而是通过比特币期货、ETP和期权建立夜间仓位，利用短期国债来稳定白天的投资组合。
根据招股说明书，NGHT的策略依赖于比特币在夜间的收益趋势，研究表明夜间的平均收益率为0.093%，而白天交易的平均收益为负0.029%。该基金的周转率非常高，预计最大可达25%的资产通过开曼群岛子公司流通，以增加衍生品的灵活性。
Nicholas Bitcoin Tail ETF（BHDG）：回报与对冲兼备
第二个产品是Nicholas Bitcoin Tail ETF（代码：BHDG），这款基金更侧重于对冲策略，旨在为投资者提供比特币上涨的潜力，同时保护其免受比特币价格剧烈下跌的影响。BHDG通过使用看跌期权和看涨期权价差进行对冲，若比特币大幅下跌，BHDG的结构设计会带来回报。与此同时，该基金通过出售看涨期权或价差，为这些对冲策略提供资金。简单来说，这款基金的策略是：比特币下跌时收益上涨，保持不变时看跌期权贬值，而上涨时可能面临损失。
BHDG通过国债和货币市场基金提供稳定性，是一个期权驱动的对冲策略。
