在过去一个月经历剧烈波动之后，比特币于11月26日稳定在约86,600美元左右，距离此前106,000美元的高点已显著回落，最低曾逼近80,000美元。尽管整体技术面依然承压，但衍生品市场与链上数据开始出现积极信号，或暗示市场正在为新一轮上行反转蓄势，未来价格有望再次靠近90,000美元。
最新衍生品数据显示，截至11月25日，比特币永续合约的资金费率首次转负，为-0.006%左右，这是自10月中旬以来的首次负值表现。根据CryptoQuant分析，负资金费率代表做空方需支付费用给做多方，这种状况通常出现在接近阶段性底部的位置。加密分析师Darkfost指出：“当前回调已导致多头头寸被清洗出局，结构重新趋于平衡。”
这种现象被视作“怀疑阶段”（disbelief phase）的前兆：当价格温和反弹却吸引大量空头建仓时，一旦反弹持续发力，容易引发大规模空头爆仓，推升上涨速度。来自Hyblock Capital的清算热力图显示，在80,000美元附近积压了约26亿美元的多头清算；而空头方面，在98,000美元以上的清算金额已超84亿美元。94,000、98,000以及110,000美元等关键价位成为潜在流动性汇聚点，若行情加速，可能形成价格上行“引力区”。
链上持仓结构分化：长线吸筹创新高，大型与零售账户持续抛售
链上数据显示，比特币持仓者结构正在分化：
长期“吸筹型地址”在11月23日创下历史新高，持有量达到365,000枚BTC，较月初增长逾10万枚。
中型投资者（100至1000枚BTC）在过去六个月增持了约9%，显示其持续承接部分抛压。
与之相对，超级大户（鲸鱼，>10,000枚）以及散户（<10枚）在近期价格调整中仍以净卖出为主。
VanEck分析师指出，尽管长线资金过去半年减持了约6%，但近期受到商品税变动等短期冲击因素影响，部分大额地址已开始回补仓位。
杠杆清洗阶段已现：比特币仍面临多重技术阻力
数据显示，比特币期货市场的杠杆资金已出现大幅清退。11月21日，未平仓合约数量一度升至752,000枚BTC，当时价格也逼近80,000美元低点，随后回落至约683,000枚，说明杠杆资金有明显撤出迹象。
技术面方面，当前比特币价格仍位于50日、100日与200日均线下方，重要支撑位95,000与100,000美元已转为阻力，反弹仍面临较大挑战。
