比特币信仰者上周五经历了失望：全球最大的比特币持有公司Strategy并未如预期那样进入标普500指数。此前有传言称，由Michael Saylor创立的比特币金库公司将会被纳入标普500，成为季度调整的一部分。但最终获得该殊荣的是移动应用平台AppLovin、数字交易平台Robinhood和工程公司Emcor，而Strategy未能入选。
企业和股东一直渴望进入标普500指数，因为根据彭博ETF分析师James Seyffart的计算，大约22万亿美元的资金会追踪或以该指数为基准。Stephens金融服务公司的分析显示，如果Strategy被纳入，基金经理将被动购买约5000万股Strategy股票，价值约160亿美元。
“500强”公司如何选出？
入选标普500的公司必须满足盈利和流动性等条件：必须是美国公司，市值至少227亿美元；最近一个季度盈利，并且过去一年整体盈利；至少50%的股票可供公众交易，并且股票需要具有足够的流动性。
尽管Strategy在上一季度因比特币价格上涨而实现了100亿美元的利润，满足了技术要求，但最终的决定由标普全球指数委员会作出。该委员会成员名单保密，负责挑选哪些公司可以入选。
前委员会主席David Blitzer曾表示：“目标是让指数真实反映市场表现，市场上涨时，指数也应上涨，所有关于市场的统计应能在指数中得到体现。”
行业竞争、波动性与商业模式成入选阻力
Stephens股票研究董事总经理Melissa Roberts表示，上周五入选的三家公司都是各自领域的领先企业：AppLovin是科技领域最大，Robinhood是金融领域最大，Emcor则是标普中盘400指数中的最大公司。
Roberts称：“标普500的候选公司数量众多，竞争非常激烈。”
Strategy未能入选的原因之一是其股价波动较大。Strategy的β值为3.83，意味着当市场波动1%时，其股价的波动幅度为4%，远高于Robinhood（2.36）和AppLovin（2.44），甚至超过了标普500中波动性最大的股票，如英伟达（2.1）和特斯拉（2.07）。
另一个原因可能是其独特的商业模式和利润结构。例如，苹果在2023年第二季度的产品和服务销售收入为940亿美元，净利润为234亿美元；而Strategy在同一时期的软件收入仅为1.14亿美元，却购买了67亿美元的比特币。尽管从逻辑上看应当亏损，Strategy采用了公允价值会计法，使得账面利润大幅提升，比特币持仓的增值带来了140亿美元的利润，其中100亿美元被计为未实现收益。
是否因加密货币而落选？
虽然Saylor在2021年创立的比特币金库模式激发了不少模仿者，但传统金融机构一直对加密货币持谨慎态度。不过，专家认为这并不是Strategy未能入选的关键原因。
Roberts表示：“目前，标普500已经纳入了其他涉及加密货币的公司，因此不应过度解读Strategy未被纳入。”
事实上，今年已经有几家加密相关公司成功入选标普500：5月，Coinbase成为首家进入标普500的加密原生公司；7月，持有约10亿美元比特币的金融科技公司Block也被纳入；特斯拉也持有比特币。
Saylor曾在2024年底预测，新会计准则可能为Strategy入选标普500创造机会，这一可能性依然存在。Roberts指出，目前有三家标普500公司正在进行并购交易，如果这些交易完成，将释放出新的席位。Strategy还将在12月的季度调整中迎来下一个机会。
