尽管美国ETF和诸如MicroStrategy (MSTR) 等企业持续增持比特币，CryptoQuant研究团队于2025年7月3日发布的最新分析指出：总体市场需求急剧下滑，不仅抵消了机构买盘带来的正面影响，也成为比特币短期难以突破新高的主要原因。
机构净增持未能弥补市场需求大幅萎缩
据CryptoQuant最新机构洞察报告，比特币ETF和公司金库的购入速度明显低于2024年末的高峰期。数据显示，30日内ETF的净买入量从2024年12月7日的8.6万枚降至2025年7月初仅4万枚，降幅高达53%；而MSTR的购入同比减少更为显著，从17.1万枚大幅降至1.6万枚，缩水90%。
值得注意的是，这些机构购入仅占现货市场总需求的一部分。2024年12月7日，ETF与MSTR的净需求合计仅占当期30天内市场总需求（77.1万枚比特币）的约1/3，显示出更多比特币需求来自不容易量化的市场其它环节。
链上数据显示，真正抑制比特币上涨的因素是现货需求的整体萎缩。过去30天里，比特币全网需求减少了89.5万枚。这一降幅足以完全抵消本应由ETF和公司金库支持带来的积极影响。
年度需求负增长加剧，净需求增速下滑
CryptoQuant进一步统计，按年计，表观需求下滑达到85.7万枚，而同期ETF累积仅增买37.7万枚、MSTR增持37.1万枚。机构的净买盘远不及市场大盘的整体需求收缩幅度。
因此，尽管ETF和MSTR的持续买入对币价构成正面支撑，但单凭这些机构力量无法推动比特币创出新高。CryptoQuant分析团队认为，只有影响面更广的现货和链上需求明显回升，市场才能走出盘整格局，迎来真正的突破行情。当前比特币净需求增长率持续下滑，是阻碍市场走强的核心原因。
