今年以来，强美元背景下亚洲股市涨跌不一。
其中，有些以汇率贬值为代价实现了以本币计价的股票牛市，有些则以相对稳定的汇率牺牲了股市的部分涨幅。
唯有韩国是个特例：
以韩元计，韩国综指 KSOPI 今年累计下跌 10.0%，考虑韩元下跌后，以美元计价的 KSOPI 下跌 18.9%，均为亚洲最弱。
主要的下跌都发生在下半年。 24H1 KSOPI 一度涨近 20%，但下半年抹去了全部涨幅。
下半年，韩国发生了什么？
从资本流向看，今年下半年以来，韩国只有机构还在保持着股市的净买入规模，居民部门已在不断削减买入。外资更加悲观。今年 11 月，外资净卖出韩国股票达 4.15 万亿韩元，已连续四个月净卖出。12 月初起两周内，又净抛售了 2.4 万亿韩元。
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韩国居民从股市里出来的钱，很大程度上都拿去「炒币」了。
韩国央行（ BOK ）数据显示：截至 11 月，韩国国内加密货币投资者人数已达 1559 万人，较上月增加 61 万人。目前 5100 万的韩国国民中，30% 都在炒币。
韩国加密货币五大交易所—— UPbit 、 Bithumb 、 Coinone 、 Korbit 、 GOPAX 的日均交易量从 10 月份 3.4 万亿韩元跃升至 11 月份 14.9 万亿韩元，增长了四倍有余。
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韩国人向来热衷于投资加密货币。
2017 年加密货币的第一波牛市时，约 5% 的人口参与其中；2021 年第二轮牛市，10% 的人口参与其中；如今这一比例扩大到 30%。
但历史上，韩国股指与比特币价格整体是呈正相关的，直到今年 10 月，这一正相关性被彻底打破。
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所以韩国股市下跌，比特币要背锅？
2023 年，韩国出口额占 GDP 的比重高达 40%。作为出口导向型经济体，出口即是韩国经济的晴雨表。
最新韩国的出口似有回暖之势。
韩国国际贸易协会公布的 11 月出口数据显示，11 月出口金额同比增长 1.4%，连续 14 个月保持增势，但趋势有所放缓；
韩国海关公布的 12 月前 10 日、前 20 日出口金额数据则分别同比增长 12.4%、6.8%，预示着 12 月韩国出口应当不弱。但这一现象的背后，更有可能是特朗普关税担忧导致的抢跑。
从出口基本面出发，韩国的主要出口产业半导体、汽车、化学制品等均面临不利前景。
首先，是半导体的弱势。
韩国本土半导体巨头三星电子和 SK 海力士主要集中在存储芯片上，而存储芯片仅整个半导体市场的 30% 左右。相比于台湾地区拥有包括芯片制造、封装和测试在内的完整供应链，韩国的存在感微弱。
Trend Force 数据显示，今年第二季度全球代工市场中，台积电的份额为 62%，而三星电子仅为 11%，两家公司之间的差距从 2020Q3 的 36.5% 扩大到如今的 51%。
政策支持力度不足是最主要的原因，韩国缺乏类似美国、中国大陆、台湾地区的政府补贴，使得芯片国产化推进困难。
韩国半导体关键的材料、零部件和设备也都高度依赖海外。韩国关税厅数据显示，在半导体设备的 13 个细分领域中，超过一半长期处于贸易逆差状态。
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首先，是半导体的弱势。
韩国本土半导体巨头三星电子和 SK 海力士主要集中在存储芯片上，而存储芯片仅整个半导体市场的 30% 左右。相比于台湾地区拥有包括芯片制造、封装和测试在内的完整供应链，韩国的存在感微弱。
Trend Force 数据显示，今年第二季度全球代工市场中，台积电的份额为 62%，而三星电子仅为 11%，两家公司之间的差距从 2020Q3 的 36.5% 扩大到如今的 51%。
政策支持力度不足是最主要的原因，韩国缺乏类似美国、中国大陆、台湾地区的政府补贴，使得芯片国产化推进困难。
韩国半导体关键的材料、零部件和设备也都高度依赖海外。韩国关税厅数据显示，在半导体设备的 13 个细分领域中，超过一半长期处于贸易逆差状态。
