比特币减半四个月后，我们见证了迄今为止减半后价格表现最差的一次。在本文中，我们将解释为什么减半不再对BTC和其他数字资产的价格产生根本性影响，上一次减半产生根本影响要追溯到2016年。随着数字资产市场的成熟，创始人和投资者是时候摆脱四年周期的概念了。
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比特币价格对更广泛的市场产生了重大影响，因此也影响了创始人通过股权、SAFT 以及私募或公开代币销售筹集资金的能力。鉴于加密货币为风险投资带来的流动性，创始人必须了解自上而下的市场驱动因素，以便更好地预测融资机会并预测其发展轨迹。在本文中，我们将拆解四年市场周期的概念，为探索未来工作的真正驱动因素奠定基础。揭穿四年周期的真相并不意味着我们对整体市场持悲观看法。
让我们首先看看过去几个周期减半前后的 BTC 价格表现。很明显，在减半后125天的时间里，第5个周期（2024 年）是减半以来表现最差的时期，也是相比减半当天BTC价格下跌的唯一周期。
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那么减半对价格有什么影响呢？简而言之，有两个主要原因。
在本文中，我们认为BTC价格走势背后的根本驱动因素“减半”被夸大了，在过去两个周期中一直无关紧要。我们将结合这些数字来证明减半的净效应不足以对BTC价格或更广泛的数字资产领域产生重大影响。
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如果你从这篇文章中学到一件事，那就是：
减半对市场影响的最有力论据是，除了降低 BTC 通胀之外，它还影响矿工的经济状况，导致他们的资金管理发生变化。
那么，让我们考虑一下极端情况，即所有挖矿区块奖励都会立即在市场上出售。抛售压力会有多大？下面，将所有矿工获得的每日总区块奖励（以美元计）除以市场上的总交易量（以美元计），以评估影响。
直到 2017 年年中，矿工对市场的影响超过 1%。如今，如果矿工出售其全部 BTC 区块奖励，则仅占市场交易量的 0.17%。虽然这不包括矿工之前积累的 BTC，但它表明，随着区块奖励减少和市场成熟，BTC 区块奖励的影响与整个市场相比已经变得微不足道。
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在我们继续之前，先快速回顾一下。比特币减半是大约每四年发生一次的事件，矿工的区块奖励减少一半。这降低了新 BTC 的产生速度，从而减少了进入市场的新供应量。BTC 的总供应量上限为 2100 万，每次减半，达到这一上限的速度都会变慢。每次减半之间的时期称为一个周期，从历史上看，每次减半都会影响比特币的价格，因为供应量减少，稀缺性增加
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从对我们许多人来说最重要的事情开始，即对价格表现的影响，我们发现2024年减半后的表现是BTC诞生以来最糟糕的。截至今天（2024 年 9月 2日），BTC 交易价格比2024年 4 月 20 日减半当天价格 63800美元低约8%。
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2024年减半前的情况如何？”确实，减半前我们经历了异常强劲的走势。回顾2024年减半前200 天前的表现，我们发现 BTC 几乎增长了 2.5 倍。这几乎与第 2 个周期持平，当时 BTC 占数字资产总市值的 99%，减半仍然有意义。
话虽如此，记住那段时间发生的事情也很重要。2024年初，我们获得了 BTC ETF 的批准，自 2024 年 1 月 11 日以来，BTC ETF 净流入量达到 29.9万枚BTC，大大推动了价格上涨。所以说实话。上涨并不是来自对减半的预期。
图 6 显示了 BTC ETF 批准与减半之间的 BTC 表现。2024 年 1 月 BTC ETF 的批准增加了对 BTC 的需求，导致第 5 个周期的 100 天涨幅超过平均周期涨幅 +17%
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“因此，BTC ETF 提前推动了我们通常在减半时看到的需求和价格走势！ ”
这是为 4 年周期辩护的薄弱论点。事实是，这两种催化剂都是独立的，彼此独立。ETF是一种需求驱动的催化剂，而减半则被认为是一种供应驱动的催化剂。它们并不相互排斥，如果减半仍然很重要，我们应该会在这种双重催化剂的支持下看到显著的价格走势。
我认为 2016 年和第 3 个周期是减半对市场产生真正重大影响的最后一次。正如图 2 中讨论的那样，下图说明了如果所有矿工都在获得区块奖励的当天出售，对市场的影响。如你所见，2017 年中期左右，这一比例跌至 1% 以下，而今天几乎没有超过 0.20%，这表明减半的影响微乎其微。
