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PayPal进军稳定币市场背后的「千亿美元」逻辑

data-v-99b1fada>Venmo/PayPal 在没有 Token 的情况下运行得很好,为什么还需要 $PYUSD 呢? 原文作者:@TaikiMaeda2原文编译:Cookie,律动BlockBeats$PYUSD 旨在作为一种用于购买商品的、任何美国人都能够收发美元的交换媒介。但是,Venmo/PayPal 在没有 Token 的情况下运行得很好,为什么还需要 $PYUSD 呢?首先,我们都清楚 $PYPL(PayPal 股票)的表现多糟糕,它已经从最高点跌去了大约 80%(这甚至比 BTC/ETH 的表现还要糟糕)。所以,PayPal 的管理层自然面临着寻找新收入源为股东创造价值的压力。其次,在加密货币的世界中最暴利的生意是什么?是 Tether。仅在第二季度,Tether 就赚了超过 10 亿美元,而他们做的只是把美元储备投入到国债中去。USDT 持有者一无所获,Tether 拿走了政府支付的所有国债利息。结合以上两点,进军稳定 Token 市场对 PayPal 来说是毫无疑问的。PayPal 拥有数亿用户,所以他们可以将 $PYUSD 集成到 PayPal 并创造需求,并且像 Tether 那样赚取利润。Coinbase 第二季度通过交易所手续费赚了 3.74 亿美元,从 $USDC 和 Circle 的利息收入中赚了 2.4 亿美元。这就是加密货币的真实情况——买国债比运营交易所的利润率更高。这也是为什么我的 DeFi 策略在今年剩下的时间内将专注于国债 Token 化与 RWA。稳定 Token 监管的讨论越来越激烈,PayPal 的入场也意味着更多的「游说资金(lobbying money)」。例如,MakerDAO 有超过 20 亿美元的短期国债,利息正回流到 Token 回购中,这使得我们有了「政府在买我们的持仓(government is buying our bags)」这个新梗。我认为,在链上收益率(被认为「非常安全」)能够比无风险利率更高前,我们不会有一个持久的 DeFi 牛市,而 RWA 搭配 DeFi「乐高」可以实现这一点。举个例子来说明 DeFi「乐高」的魔力——假设 DSR 为 3.49%,AAVE 的稳定币 $GHO 的借款利率为 1.5%,那么质押 $DAI 获得 $sDAI,用 $sDAI 作抵押借出 $GHO,再买 $sDAI,再借 $GHO... 循环操作 5 次,实际上能够得到接近 10% 的 APY。根据过往的经验来看,10% 的稳定 Token 收益率存在一定风险并且是有着 Token 通胀的补贴,但如果是有着政府支付的国债利息来补贴,这有可能成为一场「正和游戏」。经济价值在此创造并且可以扩大规模,更不用说 TradFi 看好证券的 Token 化,这就是 RWA!另一个我感兴趣的项目是 $FXS。他们在特拉华州创建了一个非营利的 C 型股份有限公司并将其与 FRAXv3 相结合,该公司能够合法地为 Frax 协议购买债券,同时不收取任何费用。$FXS 希望将 Token 化的国债垂直集成到他们的整个 DeFi 堆栈中,该堆栈由 LSD(frxETH)、金融市场(Fraxlend)和 AMM(Fraxswap)组成。虽然美联储 2024 年的降息可能会给该赛道带来不利影响,但这并不意味着他们仍然不会印钞。对我来说,我「多」$MKR,密切观察 $FXS,寻找新的、有好的 Tokenomics 与可持续商业模型的国债 Token 化项目并在早期建仓。此外,我不太喜欢其它的 RWA 细分赛道(比如现实世界的贷款),因为在现阶段它们无法拓展规模。可能的风险来自于监管层面与美联储降息。对于监管层面,我有偏见(且可能是错误的偏见)地认为,在中短期内并不会出现太大问题,直到该赛道的规模成长到如今的 100 倍(从数十亿美元成长到数千亿美元)。 稳定币DAIDeFiMakerDAO PayPalFraxRWA美国国债GHO稳定币支付Fraxlend

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